一、资金成本的概念

一、资金成本的概念资金成本是企业为筹集和使用资金而付出的代价，包括资金筹集费和资金使用成本两部分。前者是企业在筹集资金过程中支付的各种费用，如银行借款手续费、股票和债券的发行费用等。资金使用成本，又称用资费用，是企业因占用、使用资金而支付的各种成本，如股票股利、借款和债券的利息等。资金使用成本在企业的生产经营过程中经常发生，并需要定期支付，而资金筹集费往往在筹集资金过程中一次性支付，结果表现为所筹资金总额的减少。在实际工作中，为了便于计算和比较，资金成本通常用资金使用成本与实际筹集资金的比率表示，即：%10资 金 筹 集 费筹 资 额资 金 使 用 成 本资 金 成 本 率资料资金成本，是指企业为筹集和使用资金而付出的代价，包括用资费和筹资费用两部分。用资费用，是指企业在生产经营、投资过程中因使用资金而支付的费用，如股利和利息等，这是资金成本的主要内容。筹资费用，是指企业在筹措资金过程中为获取资金而支付的费用，如借款手续费和证券发行费等，它通常是在筹措资金时一次性支付。在财务管理中，资金成本一般用相对数表示，资金成本的计算公式为：资金成本 筹 资 费 用筹 资 总 额每 年 的 用 资 费 用二、资金成本的计量（一）个别资金成本包括普通股成本、留存收益成本、借款成本、债券成本，通常在比较各种筹资方式优劣时使用。常用计算公式如下：普 通 股 股 利 年 增 长 率普 通 股 筹 资 费 用 率普 通 股 市 价 预 期 年 鼓 励 额普 通 股 成 本 1留存收益成本，留存收益包括提取的盈余公积以及尚未向投资者分配的利润两部分，其资金成本主要有三种计算模型：（1）股利增长模型： 普 通 股 利 年 增 长 率普 通 股 市 价预 期 年 股 利 额留 存 收 益 成 本 （2）资本资产定价模型（CAPM）： 无 风 险 利 率市 场 预 期 收 益 率股 票 贝 塔 系 数无 风 险 利 率留 存 收 益 成 本 （3）风险溢价模型：留存收益成本=债务成本比债权人承担更大风险的股东所要求的风险溢价 1借 款 本 金 所 得 税 率借 款 年 利 息借 款 成 本债 券 筹 资 费 用 率债 券 筹 资 额 所 得 税 率债 券 年 利 息借 款 成 本（二）企业往往需要运用多种筹资方式这时需要在计算个别资金成本的基础上，计算加权平均资金成本，以确定合理的资本结构。具体计算公式如下：加权平均资金成本=第 j 种资金成本第 j 种资金站全部资金的比重（权数）（三）企业追加筹集资金时，需要计算边际资金成本企业不可能以固定的成本筹措到无限的资金，当筹集资金超过一定限度时，资金成本就会发生变化。通过计算边际资金成本，可以了解筹集资金的总额达到什么水平时，会引起资金成本怎样的变化，再将边际资金成本与追加投资项目的收益相比较，确定是否需要追加筹资。三、在企业财务管理中，掌握资金成本的含义及其计算方法，具有重要意义其重要性主要体现在以下几个方面：（一）资金成本是选择筹资方式，进行资本结构决策的重要依据通过比较不同筹资方式的个别资金成本，选择资金成本最低的筹资方式；通过比较不同资本结构的加权平均资金成本，选择加权平均资金成本最低的筹资方案，形成最佳的资本结构；通过计算边际资金成本，选择企业扩大生产规模所需追加资金的筹集方式和数额，力求边际资金成本最低。（二）资金成本是评价投资项目是否可行的重要标准任何投资项目，只有投资预期收益率超过资金成本时，企业才有利可图，否则投资就失去了经济意义。因此，资金成本实际上是企业投资项目必须达到的最低收益水平，是企业投资决策的重要经济标准。（三）资金成本是衡量企业经营业绩的重要标准它是企业资产经营必须取得的最低收益水平。一般企业息税前利润率超过加权平均资金成本水平时，才能认为企业经营业绩良好；反之，企业需要改善经营管理，提高息税前利润率，并降低加权平均资金成本。四、影响资金成本的因素在市场经济条件下，企业资金成本的高低受多方面因素的影响，主要有外部因素和内部因素两个方面。外部因素表现在资金市场环境变化的影响，如果市场上资金的需求和供给发生变动，投资者就会相应改变其所要求的投资收益率。一般来说，当货币需求增加，而供给没有相应增加时，投资者就会要求提高其投资收益率，企业的资金成本就会上升；反之，则会降低其要求的投资收益率，资金成本就可能下降。内部因素主要是指企业的经营和融资状况，集中体现为经营风险和财务风险的大小对企业资金成本的影响。经营风险表现在企业预期资产收益率的变动上，财务风险反映企业融资结构和到期偿还债务的可靠性程度。如果企业的经营风险和财务风险大，投资者所要求的风险溢价就会提高，企业的资金成本就会上升；反之，投资者可能降低对风险溢价的要求，资金成本就会下降